Estratégias de negociação valor relativo

Crossover relativo value trading.
Os recentes movimentos do mercado deveriam ter nos ensinado que o risco aumentou, e não existe uma transparência adequada para tomar decisões racionais com base nos fundamentos. Se você compartilhar essa visão, isso deixa apenas negociação totalmente sistemática sem viés direcional. Ao negociar estratégias cobertas em que somos um estoque longo e curto outro, removemos a maior parte da exposição a choques de preços e surpresas econômicas.
Um comércio ideal é um tradicional & ldquo; stat-arb, & rdquo; encontrando distorções em dois mercados relacionados, como K. B. Homes e Pulte Homes, comprando um e vendendo o outro em antecipação a uma reversão da média. Mesmo que essas empresas visem setores diferentes do mercado, e os preços podem variar de acordo com a administração e os dividendos, eles são esmagadoramente movidos pelas mesmas notícias econômicas.
Em uma escala maior, artilhando todos os mercados dentro de um setor, como construção de casas ou serviços de petróleo, agrega diversificação e liquidez. Infelizmente, a fruta baixa para esse método parece ter sido arrebatada pela concorrência e os lucros são menores e menos previsíveis.
Podemos levar essa estratégia para outro nível e arbarhar o preço das ações das empresas altamente dependentes de uma única mercadoria com a mercadoria física real. Estas incluem operações de mineração de ouro e cobre, conglomerados agrícolas e empresas de energia. A rentabilidade definitiva de uma empresa, bem como suas margens de lucro, aumentam à medida que o preço da commodity subjacente aumenta. No nosso exemplo abaixo, usaremos o Exxon-Mobile (XOM) e os futuros do petróleo bruto (CL) negociados na New York Mercantile Exchange (Nymex).
A Exxon é uma empresa grande e diversificada e outros fatores além do preço do petróleo bruto moverão o preço da ação; portanto, não devemos nos surpreender se uma arbitragem com petróleo bruto não for confiável em um mercado normal. Mas esse mercado está longe de ser normal e dá todas as aparências de que os preços das ações estão sendo conduzidos por preços brutos que alcançaram níveis que nunca foram imaginados.
Como não existe um nível de preço absoluto em que um estoque e um preço de commodity são distorcidos ou normais, precisamos criar um ponto de referência. Para esse fim, podemos formular um indicador de estresse que mostra quando as oportunidades estão mais maduras.
Uma ferramenta viável provavelmente já está na ponta dos seus dedos. Um indicador estocástico simples que mede a posição relativa do preço atual dentro da faixa de negociação recente pode ser usado para isso. Stochastics é um popular indicador de overbought / oversold que está disponível na maioria dos pacotes de gráficos. Aqui estão os passos:
1. Encontre o estocástico bruto do preço das ações da XOM.
2. Encontre o estocástico bruto do preço do petróleo bruto.
3. Tome a diferença, D, do valor estocástico XOM e do valor estocástico CL.
4. Encontre o estocástico bruto de D; Este é o indicador de estresse.
O estocástico bruto nos últimos dias é simplesmente:
(fechar_today & ndash; menor (baixo, n)) / (mais alto (alto, n) & ndash; menor (baixo, n)),
onde o menor (baixo, n) é o menor preço baixo dos últimos dias.
Um gráfico do estocástico de XOM, o estocástico do crude e o indicador de estresse podem ser vistos no painel inferior de & ldquo; Stress out. & Rdquo;
O indicador de estresse mostra quando os dois mercados estão relativamente sobrecomprados (neste caso, quando o XOM está subindo mais rápido que o bruto) e sobrevendido. Ao calcular o estocástico da diferença, nós normalizamos os resultados e tornamos mais fácil atribuir um valor a & ldquo; overbought & rdquo; e & ldquo; oversold. & rdquo; Nós iremos usar 80 para overbought e 20 para oversold em uma escala de 100 a 0.
Não tão rápido, no entanto. Antes de tentar trocar XOM vs. petróleo bruto, temos que ajustar os tamanhos relativos dos instrumentos. Claramente, podemos negociar uma ação da XOM em US $ 55 contra um contrato de petróleo bruto, que negociou até US $ 147.000 e com menos US $ 55.000 nos últimos seis meses (com base no tamanho do contrato de 1.000 barris). A melhor chance de lucro é tornar o risco o mesmo ajustando o tamanho da posição de forma a tornar a volatilidade igual em ambos os mercados.
Volatilidade = alcance verdadeiro médio em 20 dias e vezes; valor em dólar de um movimento de um ponto.
Podemos então dividir a volatilidade do petróleo bruto pela volatilidade da XOM para obter o número de ações da XOM necessárias para cada contrato de petróleo bruto. Por exemplo, se o crude tiver uma faixa diária de US $ 1,10 e um tamanho de contrato de 1.000 barris, a movimentação média é de US $ 1.100 em comparação com uma ação da XOM movendo $ 1.50 por dia. Então precisamos negociar 733 ações da XOM para cada contrato de petróleo bruto. Esse valor pode mudar para cada comércio.
Logisticamente, será necessário antecipar um sinal de compra ou venda ao fechar. Os programas de arbitragem não permitem espaço para reações lentas. Muitos dos lucros serão feitos em um dia. Embora este programa use apenas os preços de fechamento, há muitas oportunidades intradiárias se esse método for aplicado a dados de 15 minutos ou por hora.
Aqui estão as regras:
&touro; Vender XOM e comprar bruto no fechamento quando o indicador de estresse ultrapassar 80.
&touro; Compre XOM e venda bruto no fechamento quando o indicador de estresse cai abaixo de 20.
&touro; Saia do comércio quando o indicador de estresse cruza 50.
&touro; Saia do comércio após três dias.
Enquanto as entradas devem ser executadas prontamente, as saídas não são tão críticas. Nós entramos no comércio quando a distorção é incomum (e, portanto, é menos frequente), mas há muitas mais oportunidades para sair quando os preços retornam ao normal.
Exemplos de curvas de lucro total cumulativo para este método são mostrados em & ldquo; Stress relievers. & Rdquo; O desempenho do XOM vs. óleo cru é mostrado na tabela de topo. Havia 171 negócios de 15 de março de 2005, até 5 de setembro de 2008, dos quais 106 (62%) foram lucrativos. As negociações eram realizadas no máximo três dias; portanto, o sistema está fora do mercado pelo menos 50% do tempo, reduzindo o risco de exposição a choques de preços. No final deste período, os preços do petróleo caíram de cerca de US $ 150 por barril para perto de US $ 100 por barril, então os lucros foram feitos em ambas as direções.
A rentabilidade deste método não se limita às principais empresas petrolíferas. Também se estende às empresas de serviços de petróleo. Aplicando exatamente as mesmas regras e parâmetros para o Schlumberger vs. crude, obtemos os resultados mostrados no segundo gráfico em & ldquo; Stress relievers. & Rdquo;
Outro relacionamento cruzado usando ouro mostra que o mesmo conceito funciona com outras commodities também. Mais uma vez, com exatamente as mesmas regras e parâmetros aplicamos o método para Barrick Gold (ABX) vs. ouro físico, com os resultados mostrados na terceira tabela em & ldquo; Stress relievers. & Rdquo;
Você pode aumentar o tamanho de cada lucro, e também o risco, esperando que o indicador de estresse atinja 40 ou 30 para calções e 60 ou 70 para longos. Você pode manter o comércio por mais de três dias esperando um lucro. Você pode filtrar os negócios usando um limite mínimo de volatilidade. Você também pode assistir a correlação entre esses mercados para um melhor tempo.
Por exemplo, no caso do XOM e do petróleo bruto, o mercado bruto é a força motriz. O impacto na XOM deve-se à volatilidade excepcional e à conscientização pública sobre os altos preços do petróleo. Se o petróleo caísse em níveis que reduzam o interesse especulativo, é provável que os preços da XOM não sigam rastreios e os lucros, se houver, seriam menores. Por outro lado, o aumento da volatilidade em qualquer mercadoria aumentaria a oportunidade e poderá tornar a negociação tradicional de pares (entre duas ações relacionadas) rentável novamente.
Um substituto simples para a volatilidade seria o volume. Quando o volume aumenta, o mesmo acontece com a oportunidade de volatilidade.
Todos os métodos de negociação se beneficiam da diversificação e a negociação de curto prazo tende a ter uma correlação muito menor com outros métodos e com outros mercados usando a mesma estratégia. A diversificação em outros mercados relacionados à energia ganhou ñ fazer tanto quanto a introdução de metais, grãos ou outros produtos agrícolas ou industriais na mistura, porque os negócios de energia irão compartilhar o mesmo indicador de dinâmica do petróleo bruto. Os retornos também podem ser alavancados porque os mercados de futuros exigem margem garantida em vez de pagamento definitivo de ações.
Tenha em mente que o método aqui mostrado não foi otimizado. Apenas um período de cálculo foi testado. Havia apenas uma medida de volatilidade, apenas um nível de entrada e saída, apenas uma saída baseada no tempo e apenas um período de observação. É possível que outras escolhas façam muito melhor. No entanto, os escolhidos foram baseados em anos de experiência observando mercados e sistemas de design, por isso é possível que esta primeira tentativa seja próxima do ótimo.
Um bom comerciante e um bom técnico estão constantemente buscando oportunidades. Muitos destes chegam quando os preços se movem para os extremos, atraindo a participação dos principais investidores. O petróleo é um excelente exemplo, mas tivemos movimentos semelhantes em trigo, ouro, metais não ferrosos e uma série de outras commodities. Nós não podemos dizer por quanto tempo essas oportunidades vão durar, mas haverá outros a seguir. Um método de valor relativo simples pode ajudá-lo a se identificar e obter lucro quando a próxima chance aparecer.

Fundos de valor relativo.
DEFINIÇÃO de "fundos de valor relativo"
Um hedge fund que procura explorar diferenças no preço ou na taxa dos mesmos valores ou títulos similares. O fundo de valor relativo é negociado em lacunas, e não o preço de uma segurança específica por si só. O fundo de valor relativo pode assumir posições se o fosso entre preços ou taxas for considerado atingido seu pico e, portanto, deverá encolher ou poderá assumir posição em uma garantia se valores similares estiverem sofrendo mudanças nos preços.
BREAKING 'Fundos de valor relativo'
Um gestor de fundos relativo assumirá posições longas sobre valores mobiliários considerados subvalorizados, ao mesmo tempo em que assumirá posições curtas sobre valores mobiliários considerados sobrevalorizados. Os gestores de fundos determinam o que consideram as diferenças normais de preços ou taxas examinando os movimentos históricos e assumindo posições que exploram lacunas até atingir o estado normal.
Os fundos de valor relativo tendem a ser de menor risco e apresentam melhores resultados nos mercados de baixa volatilidade. Se os mercados se tornarem voláteis, torna-se mais difícil aproveitar as mudanças relativas no preço, uma vez que os investidores se tornam mais dispostos a despejar certos títulos para paraísos mais seguros.

Relative Value Trading-- Patente concedida pela Visualização Única de Pedidos PAIR.
A negociação de valor relativo é uma estratégia de investimento em que um ou mais títulos são negociados em relação a outro. Vamos assumir que um investidor gosta de um estoque em particular, mas é incerto se o recorde recente do mercado de ações continuará. Para minimizar a volatilidade e o risco de referência, o investidor poderia simultaneamente comprar o estoque e vender um futuro de índice de ações em um "spread". Um longo investidor único poderia alcançar uma estratégia similar ao comprar simultaneamente um índice de ações inverso ETF (cujo valor aumenta se o mercado declina). Nestes exemplos, o investidor mudou o investimento de ter que estar correto tanto no mercado como no estoque para ser justo que o desempenho do estoque superará o mercado.
As estratégias de negociação de valor relativo estão crescendo em popularidade. Nos últimos dois anos, a plataforma PAIR da Tradebook experimentou um aumento de 87% no número de ordens de estratégia de valor relativo. A popularidade é devido, em parte, porque as classes de ativos em áreas geográficas estão se tornando mais acessíveis eletronicamente. Os investidores agora podem implementar algoritmos estratégias de captura alfa usando múltiplas ações, opções e futuros que simplesmente não eram possíveis nos mercados manuais.
Algumas estratégias podem ser muito complexas, envolvendo vários instrumentos com cada instrumento possuindo seu próprio preço - lance atual, pedido atual, último preço, etc. A multiplicidade de instrumentos em uma estratégia (ordem) implica, portanto, uma multiplicidade de valores que podem ser relevantes para decisões de negociação. Yurij Baransky e Vipul Nagrath criaram uma visualização de dados inovadora - uma melhor apresentação de dados e informações de mercado para ajudar os comerciantes a entender de forma imediata e intuitiva o que está acontecendo com a implementação de investimentos e execução.
Yurij e Vipul criaram o "cockpit" de um comerciante do PAIR. Estudos descobrem que o cérebro humano decifra imagens e cores simultaneamente e mais rapidamente do que a grade tradicional de números. As imagens podem suscitar fortes respostas emocionais. O seu display patenteado usa cores e ícones para se comunicar para o consumo rápido e imediato da comercialização de uma estratégia, do estado atual e do lado (compra / venda) do instrumento na estratégia.
O comércio de valores relativos pode ser expresso com vários tipos de propagação. Por exemplo, como um spread simples (por exemplo, AB), uma relação (por exemplo, A / B), uma variação de% (por exemplo, 100 * (AΔ% - BΔ%)), arbitragem de fusão (xB + $ - A), etc. . Esta nova técnica de visualização também oferece aos investidores uma comparação fácil em diferentes tipos de propagação. Por exemplo, o comerciante pode visualizar se um spread simples de US $ 0,10 para a Estratégia A é mais comercializável do que um spread simples de US $ 2,00 na Estratégia B ou um spread de R $ 1,342 para a Estratégia C. Claro que tudo depende dos detalhes da estratégia, mas com o mesmo poder intelectual, esta técnica permite aos comerciantes e investidores comparar visualmente diferentes estratégias para obter uma boa "sensação" de como "fechar" cada estratégia pode ser feito.
Parabéns para Yurij e Vipul na patente. Para obter mais informações sobre o front-end "PAIR" e o algoritmo de execução, entre em contato com um consultor de execução do Tradebook.
Yurij Baransky é o chefe global de desenvolvimento de produtos, onde supervisiona todos os aspectos da construção e manutenção do patrimônio líquido, derivativos, FX, renda fixa e funcionalidade de negociação algorítmica da Bloomberg Tradebook. Yurij ingressou na Bloomberg L. P em 2000 e ocupou vários cargos de programação e gerenciamento em Bloomberg R & amp; D. Ele anteriormente supervisionou a plataforma de negociação das Opções Listadas dos EUA e sua equipe desenvolveu e lançou a plataforma de negociação PAIR Tradebook.
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Estratégias de negociação valor relativo
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Compreendendo o Arbitragem de Valor Relativo.
A arbitragem de valor relativo é uma estratégia de investimento que procura aproveitar os diferenciais de preços entre instrumentos financeiros relacionados, como ações e títulos, ao mesmo tempo que compram e vendem os diferentes títulos e valores mobiliários, permitindo que os investidores lucrem potencialmente com o "valor relativo" do & ldquo; dos dois títulos.
Antes de explicar isso, considere o conceito de arbitragem. O arbitragem, no seu mais simples, envolve a compra de títulos em um mercado para revenda imediata em outro mercado, a fim de lucrar com uma discrepância de preços. Mas no mundo dos fundos de hedge, a arbitragem refere-se mais comum a compra e venda simultânea de dois títulos similares, cujos preços, na opinião do comerciante, não estão em sincronia com o que o comerciante acredita ser o seu verdadeiro valor. & Rdquo; Agindo sob o pressuposto de que os preços reverterão para o valor verdadeiro ao longo do tempo, o comerciante venderá a baixa segurança e comprará a segurança de baixo preço. Uma vez que os preços revertem para o valor verdadeiro, o comércio pode ser liquidado com lucro. (Lembre-se, a venda a descoberto é simplesmente emprestar uma segurança que você não possui, vendendo, então esperando que ela diminua em valor, momento em que você pode comprá-la novamente a um preço mais baixo do que pagou e devolver os títulos emprestados). Arbitragem também pode ser usado para comprar e vender duas ações, duas commodities e muitos outros títulos.
A arbitragem de valor relativo também é referida como & ldquo; pairs & rdquo; negociação. Isso é porque, com a arbitragem de valor relativo, um investidor investe em um par de títulos relacionados. Idealmente, esses títulos terão altas correlações, o que significa que tenderão a se mover na mesma direção ao mesmo tempo.
Os estoques na mesma indústria que têm histórias de negociação de comprimentos semelhantes são freqüentemente usados ​​em arbitragem de valor relativo. Estoques automotivos GM e Ford são bons exemplos, assim como os estoques farmacêuticos Wyeth e Pfizer. Mas índices, como o índice S & P 500 e o Dow Jones Utilities Average, também podem ser usados ​​em arbitragem de valor relativo. Assim, os estoques de indexação, como o QQQQ (que rastreia o Nasdaq Composite Index) ou o SPY (que rastreia o índice S & amp; P 500). Na verdade, quando se trata de escolher valores mobiliários, o céu é o limite: a arbitragem de valor relativo funciona não apenas com ações, mas também com futuros, opções, moedas e commodities.
Quaisquer que sejam os valores mobiliários utilizados, quando os preços dos dois títulos divergem e mdash, o que significa que uma segurança aumenta em valor e a outra segurança cai em valor, o arbitraurio de valor relativo compra uma segurança e calça o outro. Quando os preços convergem novamente, o arbitrageur de valor relativo encerra o comércio.
Como a arbitragem de valor relativo exige que os valores mobiliários sejam correlacionados no preço, normalmente é usado em um mercado paralelo, que é um mercado que não está subindo nem caindo, mas que comercializa dentro de um intervalo específico. Se um mercado continuará a permanecer dentro de um intervalo específico pode ser difícil de avaliar, no entanto, como os mercados podem mudar de direção rapidamente. Assim, a arbitragem de valor relativo requer o conhecimento e a habilidade para avaliar não apenas títulos individuais, mas também os mercados.
Em resumo, então, enquanto a arbitragem de valor relativo pode ajudar a aumentar os retornos em ambientes de mercado difíceis, como os mercados laterais, requer uma experiência significativa e é melhor usado por investidores sofisticados que estão dispostos a aceitar seus riscos.
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Negociação de Valor Relativo Usando Negociações de Pares.
A negociação de par é uma estratégia de negociação de valor relativo onde um investidor busca lucrar com a variação relativa em uma ação ou ativo em relação a outra ação. A negociação de par é considerada neutra em termos de mercado, já que a direção da relação entre duas ações não depende da direção dos índices de mercado mais amplos.
As estratégias de negociação de par são muitas vezes desenvolvidas tomando posições simultâneas longas e curtas em diferentes ações para gerar retornos robustos ao encontrar o valor relativo. As estratégias de par geralmente se concentram em ações, mas os investidores podem usar outros ativos, como títulos corporativos ou rendimentos governamentais, para encontrar pares robustos. Existem muitos métodos que podem ser usados ​​para encontrar pares de ações com foco em empresas que estão em empresas similares e têm retornos altamente correlacionados.
Como mencionado anteriormente, é uma estratégia de mercado neutro em que o valor existe porque um preço de estoque é barato ou rico em relação a outro preço de ações em um negócio similar. A troca de pares evita a exposição direta aos índices de mercado mais amplos (a versão beta) e, em vez disso, oferece uma relação de exposição. A natureza do valor relativo da negociação em pares elimina a volatilidade associada à negociação de ações de sinal direcional.
Dois estilos distintos de troca de pares incluem estratégias de reversão média e estratégias de tendências. Cada um emprega uma série de técnicas para gerar uma idéia comercial. As estratégias médias de reversão examinam os estoques com coeficientes de correlação relativamente altos e encontram níveis históricos ao examinar a proporção de um estoque para outro. As estratégias de tendências geralmente se concentram nos fundamentos de duas ações e são mais discricionárias em termos naturais.
As estratégias de par buscam aproveitar os estoques altamente correlacionados que podem ter uma divergência na correlação de curto prazo. A correlação define em termos logarítmicos a relação relativa entre variáveis. Dois estoques em que os retornos se movem em tandem perfeito provavelmente terão um coeficiente de correlação de 1 ou em porcentagem 100%. Dois estoques que se movem na direção oposta terão uma correlação de -1. Os investidores podem voltar a testar uma série de tempo para determinar se o relativo de duas ações reverterá para a média.
As estratégias de banda de Bollinger sobre os ratios são estratégias de bens para usar para encontrar um movimento de uma média móvel em uma proporção que mostra resultados históricos robustos.
A gestão de riscos deve ser incorporada para garantir uma forte estratégia de negociação. Os investidores devem entender que uma relação entre duas ações pode continuar a se alargar para além dos meios históricos e deve visar uma perda de valor nocional com base na mudança no índice de estoque.
Um investidor deve encontrar dois estoques que possuem modelos comerciais similares. Isso poderia incluir ações que estão no setor atacadista de negócios de consumo que possuem negócios similares, como Wall-Mart e Costco. Essas duas empresas participam de um negócio comoditizado que exige uma forte execução. Haverá momentos especialmente a médio prazo em que um estoque supera, e os investidores podem procurar uma recuperação no spread entre os retornos do par de ações.
Os investidores podem executar par trades ao usar uma série de produtos financeiros. A forma mais comum é comprar simultaneamente um valor nocional específico de uma ação, e vender de curto o mesmo valor de noções em outras ações. Para executar este tipo de comércio, um investidor precisaria ter uma conta de margem que lhes permita emprestar um estoque que, por sua vez, pode ser vendido. As contas de margem geralmente proporcionam alavancagem nas compras de estoque, mas a alavancagem está menos disponível para vendas curtas.
Outro tipo de troca de pares é uma estratégia de opção em que uma opção de compra de compra de investidores em um estoque e colocar opção em outras ações. Os investidores que usam opções para emparelhar o comércio devem entender a alavancagem e o risco associados às opções.
Um terceiro tipo de estratégia que pode ser empregada para iniciar o risco em negociações par é opções de par. Este tipo de produtos oferece par trader & # 8217; s opções que especulam puramente na propagação entre dois estoques. Os revendedores dentro deste setor oferecem "# ou acima" ou "abaixo" # 8221; opção em uma relação entre dois estoques. As opções podem variar de transações mensais de longo prazo em uma opção de par para opções horárias de curto prazo em um par de ações. As opções de par oferecem alavancagem, o que pode ser significativo.